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  • 中糧期貨:2018年度生豬簡報 生豬產業加速產能更替
    2018-01-10

    生豬養殖:先進產能加速進入,落後及禁養區產能退出,行業供應格局已出現趨勢性改變。2018年生豬出欄同比小幅增長1%,豬價仍在下行趨勢中,但價格不能看得太低,年均價約14~14.5/千克,窄幅波動,自繁自養的效益為150~200/頭。1~2月、9~10月和年末為相對高位,4~5月為低位。核心因素:1.大企業產能持續釋放,社會豬場補欄謹慎;2.玉米(1844, -4.00, -0.22%)和豆粕價格震蕩中心均將上移;3.消費平穩,關注季節性消費。

    蛋雞養殖:2018年國內雞蛋供需基本平穩,全年均價上升至3.8元/500g,每千克雞蛋盈利區間為0.2~0.3元。1~2月、9~10月和年末價格走勢偏強。判斷邏輯是基於分析蛋雞飼養成本、在產蛋雞存欄和季節性消費3大核心因素。對於主力合約1805,2月份之前逢低短線做多,高位在3900~4000,後期堅持逢高沽空策略。

    肉雞養殖:2018年國內雞肉全年均價同比上升至3.6元/500g,每羽肉毛雞盈利區間為1.2~1.4元。AG8亚游集团抓住在產父母代存欄量和父母代雞苗銷量2個核心因素,因為在產父母代存欄是肉雞供給量和價格提前9~10周的先行指標,同時結合季節性消費和飼養成本分析行情。

    飼料消費:2018年生豬產能小幅上升,養殖效益仍可接受,預計豬飼料消費增長2~5%;蛋雞效益同比上升,年前的低位存欄刺激雞苗補欄,蛋雞料消費增長5%~8%;肉雞養殖維持盈利,肉雞出欄增長帶動飼料消費增長2%。綜合看,飼料消費同比增長3%~4%。

    1、行情回顧

    2015年5月以來國內生豬市場迎來曆史最長和最景氣的盈利期,同時“十三五規劃”及“環保政策”陸續出台,行業進入門檻大幅提升,供給側改革下的行業處於黃金發展期。在此背景下,2016年大企業加速布局生豬養殖項目,與養殖有關的種豬、飼料、動保、設備等行業加速成長,養豬行業的標準化和產業化水平大幅提升。同時環保整治工作在全國加速進行,京津冀、南方水網地區整理力度最嚴,不完全統計共治理禁養區產能達3000萬頭。先進產能加速進入,落後及禁養區產能退出,行業供應格局已出現趨勢性改變。

    AG8亚游集团判斷2017年國內豬肉供應有所增加,出欄量同比增加1%左右(需要指出11家大型企業出欄量同比增長34%),豬肉產量同比增加4.1%。判斷邏輯:以能繁母豬存欄變化趨勢為核心因素,MSY(母豬生產效率)和出欄均重作為調整指標,農業部數據顯示能繁母豬存欄(2016年3月~2017年2月)同比下降4%,出欄均重(參考行業龍頭溫氏股份)同比上升3%,MSY同比上升5.3%。在養殖水平大幅提升和飼料成本回落的背景下,已不能簡單從存欄數據反映國內豬肉供應情況,實際產能已超過2016年水平。

    因此,在豬肉消費成熟的中國市場,供應增加必然導致豬價進入下行趨勢,2017年年均價格為15.15元/千克,同比下降18.8%。年初由18.4元/千克的高位回調,5月跌至13元/千克;下半年豬價回調空間極為有限,整體窄幅波動在14~15元,9~10月和12月受消費帶動階段性上升至15元/千克。

    豬價下調拉低國內生豬養殖效益,自繁自養頭均380元,仍位於曆史均值水平的中等偏上。生豬均價為15.22元/千克,繼續窄幅波動,環比和同比分別為0.1%和-12.4%;自繁自養和外購仔豬育肥效益分別為350元/頭,仍處於曆史中等偏上水平。

    2、2018年展望

    2018年國內豬肉供應同比小幅增長1%,豬價仍在下行趨勢中,但價格不能看得太低,全年均價約14~14.5元/千克,窄幅波動。核心因素:1.大企業2016年新投項目產能於2018年持續釋放,生豬出欄量同比繼續增長,因為部分企業調減2018年出欄計劃,增幅會低於2017年,約在20%左右;2.環保政策持續施壓和豬價回落導致社會豬場補欄緩慢,禁養區產能還會退出一些。

    2018年玉米和豆粕價格震蕩中心均將上移,加之氨基酸、維生素等添加劑的上漲預期,產肉飼料成本上升至10元/千克(不含其它各項成本,僅考慮飼料),自繁自養的養殖效益為150~200元/頭,效益仍可接受。

    預期偏差:區域性疫情,大企業產能釋放未達預期

    12017年豬價高位回調,位於中等偏上行情 

     

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    2:開春後豬價逐步下降,後期底部支撐振蕩走強

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    數據來源:wind 中糧期貨研究院

     

    3:全年盈利良好,自繁自養頭均380元利潤

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    數據來源:wind 中糧期貨研究院

    4:能繁母豬存欄持續下降,同比降幅收窄 

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    52015年以來母豬生產效率快速提升

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    數據來源:wind 中糧期貨研究院

    1:大企業生豬出欄量增加,將成為影響供應的重要力量

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    62017年生豬養殖新簽項目已超5000萬頭

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    來源:中糧期貨研究中心(作者:熊寬 李楠)


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