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  • 價格大漲大跌成常態 揭秘雞蛋“小周期”投資密碼
    2017-09-14

    雞蛋遭遇“本命年”,注定是不平凡的一年。

    今年,雞蛋價格波動比往年明顯加大。在上半年刷新曆史低價後,蛋價於7月份開始出現顯著的回暖勢頭。而回顧往年雞蛋價格表現看,大漲大跌已經是常態。與其他農產品(9.06 停牌,診股)相比,雞蛋由於其自身生產消費規律,產業周期要短得多。那麽,小雞蛋大波動背後,有無投資規律可循?

    蛋價演繹“過山車”行情

    進入7月份之後,雞蛋市場一掃前期弱勢,價格開啟上漲模式。卓創資訊數據顯示,主產區雞蛋均價由7月1日的2.59元/斤漲至8月31日的4.17元/斤,漲幅高達61%。

    這與上半年蛋價持續走下坡路,價格出現20年罕見的下跌之勢形成鮮明的對比。那麽,是什麽原因驅動蛋價“掉頭”回升呢?

    “市場供不應求是這波蛋價大幅上漲的主要原因。”卓創資訊分析師牛磊對中國證券報記者表示,二季度蛋雞養殖虧損嚴重,養殖單位積極淘汰老雞,400日齡以上蛋雞基本淘汰殆盡。在產蛋雞量逐月減少,且3-5月份補欄積極性不高的情況下,雞蛋供應量下降。再加上7月之後各地溫度不斷升高,產蛋雞進入“歇伏期”令產蛋率下降,進一步加大了雞蛋供應偏緊局麵。同時,終端需求逐漸好轉,市場走貨較前期明顯加快,以及8月中旬之後有高校開學備貨拉動,貿易商采購積極性提高。

    國泰君安期貨雞蛋研究員劉佳偉表示,一般來說,每年8、9月份雞蛋現貨價格都會上漲,隻是今年啟動得比往年偏早一些。

    值得一提的是,8月下旬以來,雞蛋期貨和現貨價格走勢出現背離。這邊廂,雞蛋現貨價格節節攀升。數據顯示,近期全國主產區雞蛋價格見頂出現小幅回落,均價在4.3元/斤附近,但仍處高位水平。那邊廂,雞蛋期貨遭遇顯著回落,若按照主力1801合約8月21日最高點4626元/噸至昨日最低價4088元/500千克計算,期間累計跌幅逾11%。

    對此,中信建投期貨研究員田亞雄表示,雞蛋期貨市場相較於現貨存在500元/500千克以上的升貼水並不罕見,短線期貨價格和現貨價格走勢的不統一是常態。對於中秋行情來講,期貨往往存在20天左右的提前量,換句話說期貨盤麵會領先現貨20天見頂。這個邏輯下,近幾日現貨漲勢迅猛並一度突破4.7元/斤,而期貨大幅回落現象便不難理解。

    季節性規律顯現

    從往年雞蛋價格表現看,大漲大跌已經是常態。

    從曆史情況來看,自2011年開始,雞蛋市場行情持續走高,平均價位在4元/斤以上;進入2014年,蛋價繼續保持高位,一度漲至6.2元/斤,蛋雞養殖由此進入黃金期,養殖戶連續三年實現盈利。然而,在利益的驅使下,飼養積極性高漲,全國各地出現大規模補欄、擴欄現象,令雞蛋市場供應由緊平衡進入寬平衡,令2015年、2016年蛋價顯著回落,蛋雞養殖利潤縮水逐步進入微利時代。

    “雖然近年來蛋價波動越來越頻繁,但季節性規律仍存,即每年5-6月份由於市場需求低迷,蛋價呈現震蕩下跌趨勢;7-9月份在貨源減少、高校開學以及中秋食品廠備貨的拉動下,蛋價持續走高;10月份之後,隨著需求放緩,蛋價開始理性回調。”牛磊表示。

    在劉佳偉看來,與其他農產品相比,雞蛋現貨市場的季節性規律尤為顯著。從供應方麵來看,春秋季節溫度適宜,蛋雞產蛋率高,雞蛋供應相對充裕;從需求方麵看,春節、端午節、中秋節等傳統節日之前1個半月-2個月左右,食品廠會有備貨需求,雞蛋現貨價格會出現上漲,尤其是中秋節現貨價格漲幅最大,一般節前半個月左右現貨會見頂回落。此外,3月初和9月初大中院校陸續開學,對雞蛋需求也會有所增加,進而對價格形成提振。

    劉佳偉進一步解釋稱,一般來看,蛋價會在9月份出現年內最高點,1月份出現次高點,5月份則為價格相對最低點。春季和秋季價格一般處於下跌通道中,夏季雞蛋價格比較高,冬季先漲後跌。且雞蛋期貨走勢一般會早於現貨,2017年之前期貨一般早於現貨1個月左右,今年3月份交割規則修改之後,期現走勢相關度提高,以目前1801合約為例,期貨盤麵見頂時間早於現貨半個月左右。

    從產業鏈角度來看,招商期貨雞蛋分析師魏金棟認為,雞蛋價格大漲大跌的根源主要在於三方麵:其一,因產業集中化程度低,散戶仍然占據主導,跟風從眾心理導致行情出現周期性波動。其二,蛋雞有自己的生長周期,但供給的調整滯後於價格。其三,源於雞蛋屬於鮮活農產品,沒辦法進行長期庫存。因此,每年季節性規律仍有效,波動率也高於其他農產品。

    “從周期性規律上看,一般來說,在蛋雞虧損超過5個月(具體結合養殖企業現金流情況),出現雞苗嚴重滯銷,父母代種雞淘汰情況時,行情可能就會出現反轉。此外,蛋雞還屬於產能過剩行業,長期的高利潤會驅使養殖戶出現‘排隊’搶苗補欄,當出現這種情況時,就意味著後期的行情基本就要掉頭向下了。”魏金棟說。

    會否再度刷新年內高點

    在蛋價不斷攀高的同時,不少市場人士也在擔心,這是否會“拱高”CPI?

    牛磊認為,盡管近期雞蛋價格漲幅明顯,且環比漲幅較大,但對CPI的影響有限,主要是由於雞蛋價格占CPI的權重較低,同時與去年同期蛋價相比,近期蛋價同比漲幅僅在10%左右。

    目前來看,離雙節仍有兩周多時間,節前仍有一定的集中備貨需求,在此背景下,蛋價是否能夠守住高位並再創年內新高呢?

    牛磊認為,通過供應麵與需求麵的定性對比來看,9月份進入開產期的蛋雞來源於5-6月的補欄雞苗,但由於5-6月蛋價處於曆史低穀期,養殖戶補欄積極性較差,因此雞蛋產量新增較少,且目前受環保、禁養等政策影響,局部地區養殖單位被迫關閉淘汰,市場貨源供應依舊偏低於正常水平。另外,隨著食品廠備貨結束,終端市場高價接受能力有限,需求或逐步減少。預計後市蛋價或進入震蕩走低階段,但下跌幅度有限。

    劉佳偉表示,目前雞蛋現貨價格已見頂回落,預計後期將逐漸進入季節性下跌通道之中,但在“十一”之前,需求不會顯著下降,預計雞蛋現貨價格將以穩中小跌為主。而根據現貨季節性規律,10月初到11月上旬,雞蛋現貨價格將以下跌走勢為主。

    魏金棟表示,一般來說,9月下旬至10月,蛋價將會迎來季節性下跌,但由於今年整體存欄偏低,若按季節性跌幅較低值0.8元/斤測算,預計節後低點將在3.5元/斤附近。不過,隨著春節前需求的逐步增加,價格有望再度反彈。整體來看,對下半年蛋雞養殖盈利仍存不錯的預期。考慮到今年下半年延遲淘汰和畜禽環保的限製,養殖利潤、高補欄情況同比將很難出現大的增長,因此,預計明年上半年蛋價將維持在3.3元/斤以上。



    (來源:期貨日報)

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